Il crollo del mercato azionario del 1929 non fece crollare solo i prezzi. Ha distrutto la fiducia nell’intera economia americana. Quando gli investitori furono presi dal panico, la spesa e gli investimenti svanirono da un giorno all’altro. Questo era solo l’inizio.
All’inizio degli anni ’30 la situazione precipitò fino al panico bancario. Le banche fallirono in massa. Ciò ha distrutto la riserva di denaro disponibile per i prestiti. Il credito si è congelato. Le imprese non potevano espandersi. I consumatori non potevano prendere in prestito.
La trappola del gold standard
Il gold standard ha peggiorato le cose. Le banche centrali straniere sono state costrette ad aumentare i tassi di interesse per contrastare gli squilibri commerciali con gli Stati Uniti. Non avevano scelta. Tassi più alti hanno depresso la spesa e gli investimenti in quei paesi. L’economia mondiale si è contratta insieme.
Guerre commerciali e dazi
Poi arrivò lo Smoot-Hawley Tariff Act nel 1930. Impose tariffe elevate su molti beni industriali e agricoli. Altri paesi hanno reagito. Il commercio globale si è contratto. La produzione è diminuita.
Questi quattro fattori hanno svolto ruoli di varia importanza. Ma insieme hanno creato una tempesta perfetta. La Grande Depressione non è stata un incidente. È stato un fallimento sistemico.
Il gold standard imponeva alle banche centrali straniere di aumentare i tassi di interesse per contrastare gli squilibri commerciali con gli Stati Uniti.
Perché il gold standard ha fatto così male? Perché ha legato le mani. Le banche centrali non sono riuscite a stimolare le loro economie. Dovevano difendere le loro riserve valutarie. Ciò significava tassi più alti. Ciò significava meno spese.
Perché Smoot-Hawley era importante? Ha invitato la ritorsione. Le guerre commerciali non aiutano nessuno. Riducono la produzione. Riducono il commercio globale.
Quale fattore è stato più importante? Questo è discutibile. Ma tutti e quattro hanno avuto un ruolo. Il crollo del mercato azionario ha dato il via a tutto. Il panico bancario lo ha aggravato. Il gold standard lo ha diffuso. Smoot-Hawley lo ha reso globale.
La lezione? I sistemi interconnessi sono fragili. Uno shock in un luogo può propagarsi ovunque. E una volta che la fiducia viene meno, è difficile ricostruirla.
Usiamo ancora il gold standard. Più o meno. Non ufficialmente. Ma il principio resta. Le valute di riserva contano. Il commercio conta. La fiducia conta.
Cosa succede quando tutto va storto? Lo stiamo ancora cercando di capire.
