Monetarisme is een economische denkrichting die de totale hoeveelheid geld centraal stelt in de economie. Wij zijn van mening dat de geldhoeveelheid de belangrijkste motor is voor economische activiteit op de korte termijn. De Amerikaanse econoom Milton Friedman wordt algemeen erkend als de leider van deze aanpak. Zijn werk daagde, samen met andere monetaristen, het voorheen dominante Keynesiaanse model uit. Deze opvatting kreeg veel aandacht in de jaren zeventig en het begin van de jaren tachtig, toen de inflatie toenam en het traditionele beleid leek te falen.
Hoe de ruilvergelijking werkt
De kern van de monetaristische theorie is gebaseerd op een bepaalde formule die de ruilvergelijking wordt genoemd. Het wordt geschreven als MV = PQ. Het begrijpen van deze vergelijking is belangrijk om te begrijpen hoe monetaristen geloven dat de economie werkt.
- M vertegenwoordigt de geldhoeveelheid. Dit omvat munten, valuta en bankdeposito’s.
- V vertegenwoordigt de omloopsnelheid van geld. Dit is het aantal keren dat een gemiddelde dollar van de geldhoeveelheid per jaar aan goederen en diensten wordt uitgegeven.
- P is het gemiddelde prijsniveau van goederen en diensten.
- Q vertegenwoordigt de hoeveelheid geproduceerde goederen en diensten.
Monetaristen geloven dat oorzaak en gevolg in deze vergelijking van links naar rechts lopen. Als V (snelheid) constant en voorspelbaar is, zal een toename van M (geldhoeveelheid) leiden tot een toename van P (prijs) of Q (output). Als Q toeneemt met M, blijft P relatief stabiel. Als de stijging van Q echter niet overeenkomt met de stijging van de geldhoeveelheid, zal P stijgen. Simpel gezegd: veranderingen in de geldhoeveelheid bepalen direct de niveaus van de productie, de werkgelegenheid en de prijzen. Het probleem is dat deze effecten niet van de ene op de andere dag optreden. Ze worden pas na aanzienlijke vertraging zichtbaar.
De monetaire regel versus het begrotingsbeleid
De belangrijkste conclusie van deze theorie is de afwijzing van discretionair begrotingsbeleid. Monetaristen pleiten daarentegen voor ‘monetaire heerschappij’. Dit idee is sterk beïnvloed door het boek “Monetary History of the United States, 1867-1960”. Het boek, gepubliceerd in 1963, is geschreven door Friedman en Anna J. Schwartz. Ze voerden een uitgebreide analyse uit van de Amerikaanse geldhoeveelheid vanaf het einde van de burgeroorlog tot 1960. Deze gedetailleerde historische gegevens hielpen andere economen het monetarisme serieus te nemen.
Friedman was van mening dat de regering de economische stabiliteit moest bevorderen. Hij voerde echter aan dat dit alleen kon worden bereikt door het groeitempo van de geldhoeveelheid te beheersen. De voorgestelde methode is een eenvoudige vaste regel. De overheid zou de geldhoeveelheid elk jaar met een bepaald percentage moeten vergroten. Deze ratio is gekoppeld aan de potentiële groei van het bruto binnenlands product (bbp). Als de economie bijvoorbeeld met 3% mag groeien, kan de geldhoeveelheid met 3% tot 5% groeien.
Het doel is om een stabiele economische groei en een lage inflatie te garanderen. Monetaristen geloven dat ze, door de geldgroei gematigd en voorspelbaar te houden, de prijzen kunnen stabiliseren en de productie kunnen ondersteunen zonder de schommelingen die worden veroorzaakt door herhaaldelijk overheidsingrijpen.
Waarom deze theorie in de jaren tachtig worstelde
Vóór de veranderingen in de Amerikaanse economie in de jaren tachtig leek het verband tussen de groei van de geldhoeveelheid en de economische groei sterk. Veel factoren bewezen dat de monetaristische voorspellingen verkeerd waren.
Ten eerste is de financiële wereld veranderd. Er is een nieuw hybride type bankdeposito verschenen. Deze instrumenten overschaduwen de traditionele spaarcategorieën die economen gebruiken om de geldhoeveelheid te berekenen. Het wordt steeds moeilijker om precies te definiëren wat M is.
Ten tweede is de inflatie vertraagd. Een lage inflatie verandert het consumentengedrag. Mensen houden contant geld langer vast omdat het niet zo snel waarde verliest. Dit vermindert de omloopsnelheid van het geld (V ). Wanneer V niet langer constant is, wordt de vergelijking MV = PQ minder betrouwbaar in zijn voorspellingen.
Deze structurele veranderingen verzwakken het vermogen van besluitvormers om het effect van de groei van de geldhoeveelheid op het nominale bbp te voorspellen. Regels voor monetaire stabiliteit werden ooit beschouwd als een oplossing voor de inflatie, maar naarmate de economieën zich ontwikkelden, verloren ze hun voorspellende kracht.
“Monetaristen zijn van mening dat een stabiele en gematigde groei van de geldhoeveelheid vaak kan zorgen voor stabiele economische groei en lage inflatie.”
Het falen van dit model in de jaren tachtig heeft de fundamentele beperkingen ervan duidelijk gemaakt. Economische mechanismen zijn niet statisch. Naarmate economische innovaties en consumptiegewoonten veranderen, kunnen rigide regels gebaseerd op historische gegevens irrelevant worden. Terwijl het debat over de beste manier om de geldhoeveelheid te beheren voortduurt, is het tijdperk van strikte monetaire controles grotendeels voorbij.
