El monetarismo es una escuela de pensamiento económico que sitúa la cantidad total de dinero en el centro de la economía. Creemos que la oferta monetaria es el principal impulsor de la actividad económica a corto plazo. El economista estadounidense Milton Friedman es ampliamente reconocido como el líder de este enfoque. Su trabajo, junto con el de otros monetaristas, desafió el modelo keynesiano previamente dominante. Esta visión recibió considerable atención en los años 1970 y principios de los 1980, cuando la inflación estaba aumentando y las políticas tradicionales parecían estar fallando.
Cómo funciona la ecuación de intercambio
El núcleo de la teoría monetarista se basa en cierta fórmula llamada ecuación de intercambio. Se escribe como MV = PQ. Comprender esta ecuación es importante para comprender cómo los monetaristas creen que funciona la economía.
- M representa la oferta monetaria. Esto incluye monedas, billetes y depósitos bancarios.
- V representa la velocidad del dinero. Esta es la cantidad de veces que un dólar promedio de la oferta monetaria se gasta en bienes y servicios por año.
- P es el nivel de precios promedio de bienes y servicios.
- Q representa la cantidad de bienes y servicios producidos.
Los monetaristas creen que la causa y el efecto van de izquierda a derecha en esta ecuación. Si V (velocidad) es constante y predecible, un aumento en M (oferta monetaria) conducirá a un aumento en P (precio) o Q (producción). Si Q aumenta con M, P permanece relativamente estable. Sin embargo, si el aumento de Q no coincide con el aumento del dinero, P aumentará. En pocas palabras, los cambios en la oferta monetaria determinan directamente los niveles de producción, empleo y precios. El problema es que estos efectos no ocurren de la noche a la mañana. Sólo se hacen evidentes después de un retraso considerable.
La regla monetaria versus la política fiscal
La principal conclusión de esta teoría es el rechazo de la política fiscal discrecional. Los monetaristas, por otro lado, defienden el “gobierno monetario”. Esta idea ha sido profundamente influenciada por el libro “Historia monetaria de los Estados Unidos, 1867-1960”. Publicado en 1963, el libro fue escrito por Friedman y Anna J. Schwartz. Realizaron un análisis exhaustivo de la oferta monetaria estadounidense desde el final de la Guerra Civil hasta 1960. Estos datos históricos detallados ayudaron a otros economistas a tomar en serio el monetarismo.
Friedman creía que el gobierno debería promover la estabilidad económica. Sin embargo, argumentó que esto sólo podría lograrse controlando la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. El método propuesto es una regla fija simple. El gobierno debería aumentar la oferta monetaria en un determinado porcentaje cada año. Esta relación está ligada a la tasa de crecimiento potencial del producto interno bruto (PIB). Por ejemplo, si se permite que la economía crezca un 3%, se puede permitir que la oferta monetaria crezca entre un 3% y un 5%.
El objetivo es garantizar un crecimiento económico estable y una inflación baja. Los monetaristas creen que manteniendo el crecimiento del dinero moderado y predecible, pueden estabilizar los precios y apoyar la producción sin las fluctuaciones causadas por la repetida intervención gubernamental.
Por qué esta teoría tuvo problemas en la década de 1980
Antes de los cambios en la economía estadounidense en la década de 1980, el vínculo entre el crecimiento de la oferta monetaria y el crecimiento económico parecía fuerte. Muchos factores demostraron que las predicciones monetaristas eran erróneas.
Primero, el mundo financiero ha cambiado. Ha aparecido un nuevo tipo híbrido de depósito bancario. Estos instrumentos eclipsan las categorías de ahorro tradicionales que los economistas utilizan para calcular la oferta monetaria. Cada vez es más difícil definir exactamente qué es M.
En segundo lugar, la inflación se ha desacelerado. La baja inflación cambia el comportamiento del consumidor. La gente conserva el efectivo por más tiempo porque no pierde valor tan rápidamente. Esto reduce la velocidad del dinero (V ). Cuando V ya no es constante, la ecuación MV = PQ se vuelve menos confiable en sus predicciones.
Estos cambios estructurales debilitan la capacidad de quienes toman decisiones para predecir el efecto del crecimiento de la oferta monetaria sobre el PIB nominal. Las reglas de estabilidad monetaria alguna vez se consideraron una solución a la inflación, pero a medida que las economías se desarrollaron, perdieron su poder predictivo.
“Los monetaristas creen que un crecimiento estable y moderado de la cantidad de dinero a menudo puede garantizar un crecimiento económico estable y una inflación baja.”
El fracaso de este modelo en la década de 1980 puso de relieve sus limitaciones fundamentales. Los mecanismos económicos no son estáticos. A medida que cambian las innovaciones económicas y los hábitos de consumo, las reglas rígidas basadas en datos históricos pueden volverse irrelevantes. Si bien continúa el debate sobre cuál es la mejor manera de gestionar la oferta monetaria, la era de los estrictos controles monetaristas prácticamente ha terminado.
