Le monétarisme est une école de pensée économique qui place la somme d’argent totale au centre de l’économie. Nous pensons que la masse monétaire est le principal moteur de l’activité économique à court terme. L’économiste américain Milton Friedman est largement reconnu comme le leader de cette approche. Son travail, ainsi que celui d’autres monétaristes, a remis en question le modèle keynésien auparavant dominant. Ce point de vue a reçu une attention considérable dans les années 1970 et au début des années 1980, lorsque l’inflation était en hausse et que les politiques traditionnelles semblaient échouer.
Comment fonctionne l’équation d’échange
Le cœur de la théorie monétariste repose sur une certaine formule appelée équation d’échange. Il s’écrit MV = PQ. Comprendre cette équation est important pour comprendre comment les monétaristes pensent que l’économie fonctionne.
- M représente la masse monétaire. Cela comprend les pièces de monnaie, les devises et les dépôts bancaires.
- V représente la vitesse de l’argent. C’est le nombre de fois qu’un dollar moyen de la masse monétaire est dépensé chaque année en biens et services.
- P est le niveau de prix moyen des biens et services.
- Q représente la quantité de biens et services produits.
Les monétaristes pensent que la cause et l’effet vont de gauche à droite dans cette équation. Si V (vitesse) est constant et prévisible, une augmentation de M (masse monétaire) entraînera une augmentation de P (prix) ou Q (production). Si Q augmente avec M, P reste relativement stable. Cependant, si la hausse de Q ne correspond pas à la hausse de la monnaie, P augmentera. En termes simples, les changements dans la masse monétaire déterminent directement les niveaux de production, d’emploi et de prix. Le problème est que ces effets ne se produisent pas du jour au lendemain. Ils ne se manifestent qu’après un retard considérable.
La règle monétaire contre la politique budgétaire
La principale conclusion de cette théorie est le rejet de la politique budgétaire discrétionnaire. Les monétaristes, quant à eux, prônent la « règle monétaire ». Cette idée a été profondément influencée par le livre « Monetary History of the United States, 1867-1960 ». Publié en 1963, le livre a été écrit par Friedman et Anna J. Schwartz. Ils ont mené une analyse complète de la masse monétaire américaine depuis la fin de la guerre civile jusqu’en 1960. Ces données historiques détaillées ont aidé d’autres économistes à prendre le monétarisme au sérieux.
Friedman pensait que le gouvernement devait promouvoir la stabilité économique. Cependant, il a fait valoir que cela ne pouvait être réalisé qu’en contrôlant le taux de croissance de la masse monétaire. La méthode proposée est une simple règle fixe. Le gouvernement devrait augmenter la masse monétaire d’un certain pourcentage chaque année. Ce ratio est lié au taux de croissance potentiel du produit intérieur brut (PIB). Par exemple, si l’on permet à l’économie de croître de 3 %, la masse monétaire peut croître de 3 à 5 %.
L’objectif est d’assurer une croissance économique stable et une faible inflation. Les monétaristes pensent qu’en maintenant une croissance monétaire modérée et prévisible, ils peuvent stabiliser les prix et soutenir la production sans les fluctuations provoquées par les interventions répétées du gouvernement.
Pourquoi cette théorie a connu des difficultés dans les années 1980
Avant les changements survenus dans l’économie américaine dans les années 1980, le lien entre la croissance de la masse monétaire et la croissance économique semblait fort. De nombreux facteurs ont prouvé que les prédictions monétaristes étaient fausses.
Premièrement, le monde financier a changé. Un nouveau type hybride de dépôt bancaire est apparu. Ces instruments éclipsent les catégories d’épargne traditionnelles que les économistes utilisent pour calculer la masse monétaire. Il est de plus en plus difficile de définir exactement ce qu’est M.
Deuxièmement, l’inflation a ralenti. Une faible inflation modifie le comportement des consommateurs. Les gens conservent leurs liquidités plus longtemps, car elles ne perdent pas de valeur aussi rapidement. Cela réduit la vitesse de l’argent (V ). Lorsque V n’est plus constant, l’équation MV = PQ devient moins fiable dans ses prédictions.
Ces changements structurels affaiblissent la capacité des décideurs à prédire l’effet de la croissance de la masse monétaire sur le PIB nominal. Les règles de stabilité monétaire étaient autrefois considérées comme une solution contre l’inflation, mais à mesure que les économies se développaient, elles ont perdu leur pouvoir prédictif.
“Les monétaristes pensent qu’une croissance stable et modérée de la masse monétaire peut souvent garantir une croissance économique stable et une faible inflation.”
L’échec de ce modèle dans les années 1980 a mis en lumière ses limites fondamentales. Les mécanismes économiques ne sont pas statiques. À mesure que les innovations économiques et les habitudes de consommation évoluent, les règles rigides fondées sur des données historiques risquent de perdre leur pertinence. Alors que le débat sur la meilleure façon de gérer la masse monétaire se poursuit, l’ère des contrôles monétaristes stricts est en grande partie révolue.
