Ф’ючерси – це комерційні контракти. Вони фіксують купівлю чи продаж певної кількості товару у встановлену майбутню дату. Товари можуть бути різними: зерно, худоба, дорогоцінні метали або навіть фінансові інструменти, такі як казначейські векселі.
До настання дати поставки ці контракти схильні до спекуляцій. Трейдери роблять ставки рух цін, а чи не на фізичне володіння товаром. Це не просто теорія. Так, насправді функціонує ринок.
Коріння цього явища сягає сільському господарстві. Американським фермерам, які вирощують зерно, був потрібен спосіб заздалегідь продати свій урожай. Вони звернулися до товарної біржі Чикаго (Chicago Board of Trade). Ця товарна біржа стала взірцем для сучасних похідних фінансових інструментів.
Фермери хотіли захиститись від коливань цін. Вони продавали наперед. Покупці хотіли гарантованих постачань. Вони купували наперед. Посередником з-поміж них виступали спекулянти.
Сьогодні механіка процесу залишилася схожою, але учасники змінилися. Наразі на майданчику домінують інституційні інвестори. Фізичне постачання пшениці чи кукурудзи відбувається рідше, ніж можна було б подумати. Більшість контрактів закриваються до настання дедлайну.
Проте основна механіка зберігається. Обіцянка здійснити угоду пізніше. Ціна, встановлена сьогодні. Ризик, що поділяється між тими, хто знає про врожай, та тими, хто орієнтується тільки на графіки.
Чому фермери почали продавати вперед
Уявіть, що ви садите кукурудзу у травні. Ви не знаєте, якою буде ціна у жовтні. Падіння цін може призвести до голоду та фінансових втрат. Вам потрібна впевненість.
Чиказька товарна біржа пропонувала цю впевненість. Вона дозволяла фермерам фіксувати ціну кілька місяців наперед. Йшлося не про те, щоб розбагатіти. Йшлося про виживання.
“Ф’ючерсні контракти виникли торгівлі сільськогосподарськими товарами.”
Цей простий механізм знижував ризики виробників. Він стабілізував прибутки. Він також створив ринок для спекуляцій. Трейдери, які не мають жодного відношення до сільського господарства, побачили нагоду. Вони купували та продавали контракти, отримуючи прибуток від волатильності.
Ця двоїстість визначає природу ф’ючерсів сьогодні. Один бік страхує ризики (хеджує), інший — спекулює. Обидві сторони потребують один одного. Без спекулянтів немає ліквідності. Без хеджистів немає сенсу.
Від зерна до казначейських векселів
Ця модель виявилася успішною. Вона вийшла межі ферм. У гру вступили фінансові інструменти. Казначейські векселі стали великим ф’ючерсним продуктом. Вони пропонують інший вид передбачуваності. Рухи відсоткові ставки управляють цими контрактами.
За ними пішли дорогоцінні метали. Контракти на золото та срібло дозволяють інвесторам хеджувати ризики, пов’язані з інфляцією чи знеціненням валюти. Контракти на худобу допомагають фермерам керувати витратами на годівлю великої рогатої худоби.
Кожен ринок має власні правила. Свої процедури постачання. Своїх основних покупців та продавців. Але базова структура ідентична. Стандартизована угода, що торгується на біржі.
Ключова відмінність сьогодні – це кредитне плече. Вам не потрібна повна вартість товару, щоб контролювати контракт. Ви вносите маржинальне забезпечення. Це посилює прибуток. Воно посилює і збитки. Це робить спекуляції небезпечнішими.
Роль біржі
Біржі, такі як товарна біржа Чикаго, забезпечують інфраструктуру. Вони стандартизують контракти. Вони гарантують, що обидві сторони виконають свої зобов’язання. Це знижує контрагентський ризик.
До появи таких бірж контракти були приватними угодами. Їх було важко передати. Вони спиралися на особисту довіру. Біржі змінили цей стан справ. Вони створили вторинний ринок. Ви можете вийти зі своєї позиції до терміну поставки.
Ця ліквідність необхідна. Вона дозволяє спекулянтам швидко входити на ринок і виходити з нього. Вона дозволяє хеджистам коригувати свої стратегії. Біржа виступає у ролі гаранта.
