Обвал фондового ринку 1929 року непросто обрушив ціни. Він зруйнував упевненість у всій американській економіці. Коли інвестори впали в паніку, витрати та інвестиції зникли за одну ніч. Це було лише початком.
На початку 1930-х років ситуація погіршилася через банківські паніки. Банки масово зачинялися. Це знищило пул грошей, доступних для кредитування. Кредитування завмерло. Бізнес не міг розширюватись. Споживачі було неможливо брати кредити.
Пастка золотого стандарту
Золотий стандарт посилив становище. Іноземні центральні банки змушені були підвищувати відсоткові ставки, щоб компенсувати торговий дисбаланс зі Сполученими Штатами. Вони не мали вибору. Вищі ставки придушували витрати та інвестиції у цих країнах. Світова економіка скорочувалася разом.
Торгові війни та тарифи
Потім у 1930 році було ухвалено закон Смута-Хоулі. Він запроваджував високі тарифи на багато промислових та сільськогосподарських товарів. Інші країни відповіли взаємністю. Світова торгівля скоротилася. Обсяг виробництва впав.
Ці чотири чинники зіграли ролі різної ваги. Але разом вони створили ідеальний шторм. Велика депресія була випадковістю. То справді був системний збій.
Золотий стандарт вимагав від іноземних центральних банків підвищення відсоткові ставки для компенсації торгового дисбалансу зі Сполученими Штатами.
Чому золотий стандарт завдав стільки шкоди? Бо він зв’язував руки. Центральні банки було неможливо стимулювати свої економіки. Вони змушені були захищати свої валютні резерви. Це означало вищі ставки. Це означало менші витрати.
Чому закон Смута-Холі мав значення? Він спровокував заходи у відповідь. Торгові війни не допомагають нікому. Вони знижують обсяги виробництва. Вони скорочують глобальну торгівлю.
Який фактор був найважливішим? Це суперечливо. Але всі чотири відіграли свою роль. Обвал фондового ринку розпочав його. Банківські паніки поглибили його. Золотий стандарт поширив його. Закон Смута-Холі зробив його глобальним.
Який урок? Взаємопов’язані системи крихкі. Удар в одному місці може поширитися усюди. І як тільки довіра руйнується, її важко відновити.
Ми досі використовуємо золотий стандарт. Частково. Чи не офіційно. Але принцип лишається. Резервні валюти мають значення. Торгівля має значення. Довіра має значення.
Що відбувається, коли все йде не так? Ми досі знаємо це.
